Миронов Владислав Алексеевич

Фундаментальный анализ основных валютных пар

Предыдущая неделя была довольно скудна на макроэкономическую статистику и демонстрировала слабость доллара. Основной причиной было "бегство от риска" в связи с серьёзными экономическими проблемами в Японии и предстоящей отчётностью корпораций в Штатах, которая не обещает быть сильной.

Некоторые заявления членов Федрезерва были неоднозначны и говорят не в пользу доллара. В частности, заявления Дадли вполне могут охладить пыл быков по доллару ещё на некоторое время. Его мнение по вопросу инфляционных ожиданий довольно негативно и не смотря на то, что отчёт FOMC на прошлой неделе можно расценивать, как умеренный позитив в отношении инфляции, инвесторы не спешат открывать длинные позиции по доллару и, вероятно, данная тенденция сохранится в период корпоративной отчётности в Штатах, стартовавшей в этот понедельник.

 

EUR/USD

Отчёт ЕЦБ на прошлой неделе снизил бычьи настроения по евро. 10-го марта на пресс-конференции Марио Драги заявил, что ЕЦБ не намерен снижать далее основную процентну ставку. Однако в отчёте чётко указано, что в условиях возросших рисков в мировой экономике, монетарный регулятор будет использовать все возможные инструменты в случае необходимости. И основная процентная ставка в числе этих инструментов. На этом пыл рост евро был остановлен. Неделя закрылась в равновесии быков и медведей. Отчёт чикагской биржи сигнализирует о росте открытого интереса, резкое снижение которого началось в начале марта и сопровождалось ростом пары. Однако с увеличением открытого интереса, рост пары замедлялся, что говорит о некотором медвежьем воздействии на пару.

Вместе с этим, в краткосрочной перспективе сильного снижения пока не видно. На долговом рынке отрицательный спред доходности сократился по сравнению с предыдущей неделей на 30 б.п., что не говорит о привлекательности доллара по отношению к евро. На сырьевом рынке мы видим рост нефти, что оказывает некоторое давление на доллар. Рост золота говорит о продолжающемся бегстве от риска, что позитивно для валют фондирования и евро в том числе.

Всё внимание рынка будет сосредоточено на американских данных по объёму розничных продаж в среду. Рост доходов населения и сокращение складских запасов сулят выходом хороших данных и, вероятно, выше консенсус-прогноза. Также необходимо будет уделить внимание "контрольной группе". Данный индикатор коррелирует с показателем РСЕ. Рост укажет на позитивные ожидания по ВВП Штатов.

Исходя из этого сохраняю медвежьи настроения в паре в краткосрочной и среднесрочной перспективе, однако на сильное снижение не рассчитываю. До среды можно ожидать некоторого роста пары к области локального сопротивления 1.1454 и, возможно, к 1.1494 (маловероятный сценарий) и использовать рост для наращивания коротких позиций с таргетом 1.1330 - 1.1280.

 

GBP/USD

Фунт-доллар на прошлой неделе пробил локальную поддержку, однако, быстро восстановил позиции на фоне роста нефти, традиционно позитивно влияющий на "кабель". Рост нефти ещё явно не исчерпан. Ожидание заседания в Дохе 17-го апреля поддерживают рост нефти и можно ожидать продолжения тенденции вплоть до 45$ за баррель. На этом фунт вполне может достичь верхней границы среднесрочного бокового диапазона 1.44 - 1.45.

Сегодня будет опубликован отчёт по CPI. Ожидается рост на 0,4% в годовом выражении и на 0,3% в месячном выражении. С учётом еженедельного роста заработка населения на 0,2%, цен на нефть, а также на бензин в пределах 5,5%, можно ожидать выхода данных на уровне или выше консенсус-прогноза, что окажет неплохую поддержку британцу.

На рост указывает и долговой рынок. Десятилетние облигации, являющиеся индикатором инфляционных ожиданий, растут к своим  немецким и американским аналогам уже неделю, что является позитивным фактором для стерлинга.

На этом ожидаю рост пары в краткосрочной перспективе (до второй половины дня среды) к 1.4312, 1.4390 и, возможно, к 1.4494. Данные США в среду по объёму розничных продаж вполне могут охладить пыл быков.

 

USD/JPY

По доллар-йене, как и ожидалось, падение оказалось довольно сильное и даже рост нефти не может вернуть настрой инвесторов к рисковым активам. Проблемы японской экономики ещё долго будут нагонять страх на Токийской бирже и рост будет продаваться, а соответственно и доллар-йена вместе с фондовыми индексами будет под давлением.

На этой неделе начался очередной сезон корпоративной отчётности. Первым будет публиковаться Alcoa - алюминиевый гигант. С учётом падения цен на товарных рынках, можно ожидать и падения доходов корпорации. За ним следом отчитается банковский сектор. Снижение доходов корпораций, а также сокращение буровых в Штатах, не сулят выходом хорошей отчётности и в банковском секторе. На этом пара может попасть под хороший пресс со стороны фондового рынка.

Единственным позитивным, но краткосрочным моментом для пары может выступить отчёт по объёму розничных продаж. Как и указывалось выше, данные ожидаются позитивными на основе опережающих индикаторов (рост зарплат, реальных доходов населения и сокращения складских товаро-материальных запасов). На этом пара вполне может продемонстрировать краткосрочный рост.

Однако на продолжительное движение рассчитывать не стоит. Сильные данные Штатов спровоцируют рост доходности ценных бумаг на кредитных рынках. Данный рост усилит ожидания ужесточения денежно-кредитной политики со стороны Федрезерва и надавят на фондовый рынок, что негативно для пары.

Исходя из этого до среды можно ожидать ещё некоторого снижения и далее краткосрочный рост пары к области 109.09 - 110.00. Выше не жду.