Миронов Владислав Алексеевич

EUR, GBP, USD, JPY. Фундаментальный анализ и ближайшие перспективы.

Последние недели настроения рынка определялись аппетитом к риску. А точнее бегством от него. Фондовые площадки падали на фоне неопределённости на рынке нефти. В начале февраля бум продаж был вызван отсутствием договорённости между Венесуэлой и Саудовской Аравией о снижении квот добычи нефти. На этом из за опасений дальнейших издержек корпораций в силу дальнейшего снижения нефти, а также убытков и банкротств, фондовый рынок начал стремительное падение. Особенно сильно постарадал банковский сектор на опасениях невозврата кредитов. Инвесторы уходили в защитные активы, такие как золото, дорожала йена и евро как валюты фондирования. Уход инвесторов в облигации спровоцировал снижение доходности, а также создал низкую ликвидность рынка, что спровоцировало сильную волатильность.

Однако последние дни наблюдается позитивный настрой на рынке. Страны-участницы ОПЕК, а также некоторые другие, не входящие в картель, сумели договориться о заморозке квот на уровне января и на этом фоне нефть демонстрирует коррекционный рост. В итоге на рынок вернулись бычьи настроения и аппетит к риску.

EUR/USD

На фоне сокращения производственной активности в Штатах, пара пробила сильный уровень сопротивления 1.1050 и достигла 1.1376. Росту пары способствовало и падение на фондовом рынке. DAX потерял более 10%, банковский сектор терял более 30%. Основная причина потери банковского сектора в том, что иногда жадность бывает во главе угла. Покупая дешёвые инвестиционные портфели с высокой доходностью, создавали большой риск, что собственно и происходило.

Однако последняя статистика Штатов по рынку труда, объёму продаж и промышленному производству, вернули быков по доллару на рынок. В целом статистика в Штатах указывает на продолжение экономического роста. Снижение безработицы до 4,9%, рост зарплат на 0,5%, увеличение рабочего дня, рост объёма продаж на 0,2%.

Особое внимание следует уделить улучшению в "контрольной группе". Данный индикатор кореллирует с РСЕ, что сулит Штатам улучшением ВВП. Данный факт будет отыгрываться рынком на опережение. Плюс ко всему мы видим рост в промышленности, а также неожиданно показал рост PPI на 0,2%. На этом фоне мы видим возвращение быков по доллару не смотря на отсутствие уверенности ужесточения монетарной политики со стороны ФРС

Что касается статистики Еврозоны, то данные оставляют желать лучшего. Если данные за декабрь мы получали довольно позитивные, указывающие на укрепление экономики, то последние данные указывают на явное замедление, а некоторые сектора экономики показывают сокращение. Еврокомиссия в своём отчёте снизила прогнозы по ВВП Германии и Еврозоны в целом. На этой неделе мы получили отчёт по промпроизводству, показавший сокращение на 0,9%. Нельзя обойти и стороной данные института ZEW, показавший не менее печальную статистику. Индекс экономических условий замедлился до 52,3 с 59,7. Индекс настроений упал до уровня 1,0, что указывает на низкую привлекательность евро.

Следует отметить, что последний индекс падает почти непрерывно с весны 2015-го года, что будет сильно ограничивать рост евро, а данные по промпроизводству Еврозоны, скорее всего, вынудят ЕЦБ приступить к смягчению монетарной политики в большем объёме. Дифференциал на долговом рынке начал расширяться в пользу доллара, что говорит в пользу снижения пары.
На этом считаю, что более верным будут продажи пары на росте котировок с целью 1.1060, 1.0980 и более долгосрочная цель - область 1.0860

 

GPB/USD

У младшего брата евро - фунта стерлингов, на мой взгляд, перспектив к росту многим больше. Неделей ранее был проигнорирован отчёт Банка Англии, где прогнозировались снижение инфляционных ожиданий и ВВП. Фунт отреагировал незначительным снижением и быстро восстанвливал позиции, что говорит о присутствии быков по фунту.

Недавний отчёт по инфляции несколько разочаровал быков умеренным негативом. ИПЦ вырос лишь на 0,3%, в то время как индексы цен производителей показывают сокращение. Однако данные по рынку труда вышли умеренно позитивными. Отсутствие снижения уровня безработицы вполне нивелировалось ростом заработных плат. Данный факт был положительно отыгран доходностью десятилетних облигаций, указывающих на рост инфляционных ожиданий. С учётом сокращения числа заявок на пособие по безработице, можно сказать, что рынок труда в британии растёт, что будет оказывать поддержку "кабелю".

Поддержку британцу окажет и нефть. Договорённость ОПЕК и стран вне картеля поддерживает рост цен на нефть, что традиционно положительно сказывается на фондовом рынке Британии и котировках в паре с фунт-стерлингом. FTSE на данной новости отправились расти к январским максимумам. А в ожидании традиционного весеннего спроса на нефть, полагаю, что рост продолжится.

Для опредеения долгосрочных перспектив британца, можно обратиться к отчёту индекса C.O.T.:

В феврале крупные игроки и хедж-фонды достигли критических уровней и мы видим частичную фиксацию по шортам, что вполне может сулить фунту хорошей коррекцией относительно предыдущего квартального падения. Росту фунт стерлингов вполне может и способствовать снижение в кросс-курсе EUR/GBP. Т.к. Еврозона является основным торговым партнёром Британии, то основной объём обменных операций происходит именно в этом кроссе.

Исходя из этого, считаю более верной стратегией в паре фунт-доллар покупки на снижениях с перспективой роста в область 1.4670 и выше к круглому психологискому уровню сопротивления 1.5000

USD/JPY

Как и отмечалось выше, настроения в этой паре определялось фондовыми рынками, т.к. йена является валютой фондирования №1. Обвал фондовых рынков спровоцировал возврат части заёмных средств в йене и способствовало сильному снижению котировок пары. Однако последняя поступающая статистика из Штатов указывает на перелом нисходящего тренда и хорошую коррекцию в паре.

Рынок труда в штатах демонстрирует уверенный рост. Неожиданное сокращение уровня безработицы до 4,9% будет в дальнейшем оказывать поддержку доллару. Более сильную поддержку будет оказывать рост зарплат, который по января показал 0,5%. Увеличение зарплат и сокращение безработицы увеличили покупательскую способность населения, что положительно отразилось на объёме розничной торговли. Объём "контрольной группы" указывает на рост ВВП, что на данный момент отыгрывается фондовым рынком и увеличивает аппетит к риску.

Положительно на фондовых площадках Штатов и Японии сказывается и рост нефти. ОПЕК и страны вне картеля достигли договорённости о заморозке квот добычи нефти на уровне января. Данный факт успокоит фондовые рынки, где царило опасение банкротств в энергитическом секторе и невозврата кредитов, что в свою очередь снижало индексы банковского сектора.

Данные Японии поступают довольно негативные. Очередное сокращение ВВП на 0,4% будет также оказывать давление на йену. Сильное снижение котировок USD/JPY также негативно будет воспринято Банком Японии, где уже заявили об интервенциях, если падение будет продолжаться. Сокращение экономики Японии подстигнёт BOJ к увеличению стимулирующих мер, что положительно воспримется фондовым рынком.  

Исходя из этого ожидаю продолжения укрепления пары доллар-йена и основной стратегией являются покупки на снижениях. Область 111.80 - 111.00 стала областью сильной поддержки. Область 115.56, которая являлась областью поддержки, стала областью первого сопротивления. Пробой данной отметки отправит пару к дальнейшему коррекционному росту в область 117.50, что соответствует 61,8 уровня фибоначи.