Юрий Папшев

Долгосрочный бычий тренд американского фондового рынка остается пока что в силе_12/04/2018

Как сказано в опубликованных в среду (18:00 GMT) протоколах мартовского заседания ФРС, «все участники заседания согласились, что перспективы экономики далее текущего квартала улучшились в последние месяцы. Кроме того, все они ожидают роста годовой инфляции в следующие месяцы». По мнению руководителей ФРС, экономика будет расти быстрыми темпами или быстрее устойчивых уровней в следующие несколько лет.

Руководители ФРС просигнализировали также о большей уверенности в достижении целевого уровня инфляции 2% в течение года и подтвердили планы по постепенному повышению краткосрочных процентных ставок. На декабрьском заседании руководители ФРС запланировали 3 повышения процентной ставки в 2018 году, и на мартовском заседании, судя по опубликованным протоколам, они подтвердили еще два повышения ставок по 0,25% в 2018 году и три таких же повышения в 2019 году.

По сути, в опубликованных протоколах не содержалось ничего принципиально нового. Однозначных сигналов на решимость ФРС произвести 4 повышения ставки в этом году не содержалось. Поэтому реакция рынка на эту публикацию была достаточно вялой.

Руководители ФРС по-прежнему считают, что ослабление инфляции является временным, и инфляционное давление выросло в последние месяцы. И если появятся признаки того, что увеличение расходов,  сокращение налогов, ослабление доллара и снижение безработицы приведут к росту инфляционного давления, ФРС может действовать более решительно. Однако, опубликованные в среду Министерством труда данные свидетельствуют даже об обратном. Так, индекс потребительских цен снизился в марте на -0,1%, оказавшись хуже прогноза (0%).

Теперь, в ФРС обратят внимание на базовый индекс цен расходов на личное потребление, который в марте вырос (по прогнозу) на 1,9% (в годовом выражении). Министерство торговли опубликует его позднее в этом месяце. В феврале рост индекса составил 1,6% (при целевом уровне 2,0%). Данный индекс является для ФРС предпочтительным при определении уровня инфляции, и если и он также окажется хуже прогноза, то о 4-разовом повышении ставки в этом году придется забыть.

Но в этом есть и позитивный фактор. Американские фондовые индексы значительно снизились в последние месяцы. Коррекция назревала давно, и в начале февраля индексы рухнули вниз. Тогда мировые фондовые индексы понесли за один день сильнейшие потери. Индекс волатильности CBOE, так называемый "индекс страха" Уолл-стрит, подскочил до значения 50.00, максимума с августа 2015 года, что в несколько раз выше привычного диапазона вблизи отметок 10.00 и 19.00. Индекс Dow Jones Industrial Average упал за один день на 1175 пунктов, что стало самым существенным падением за всю его историю. За два дня DJIA потерял примерно 7%, а S&P500 – более 6%.

Индексы протестировали ключевые уровни поддержки, проходящие через 200-периодную скользящую среднюю на дневном графике. В апреле индексы вновь предприняли попытку прорыва в зону ниже данных уровней, сохраняя негативную динамику. Подтвержденный пробой ключевых уровней поддержки (ЕМА200 на дневном графике) повышает риски слома бычьего тренда. Для S&P500 – это уровень 2605.0, для DJIA – 23650.0, для NASDAQ100 – 6345.0.

Теперь инвесторы не ожидают, что ФРС поднимет ставку на майском заседании (1-2 мая), но может сделать это на июньском заседании. Если же из США начнут регулярно поступать слабые макро данные, в первую очередь это относится к инфляционным индикаторам, то вероятность 3-х разового повышения ставки в этом году снизится еще больше. Но это – только на руку «быкам» фондового рынка.

Если же торговая конфронтация между США и Китаем начнет снижаться и выльется в достижение компромиссного решения, устраивающего обе стороны, то рост американского фондового рынка возобновится. За ним, скорее всего, последуют и другие крупнейшие мировые фондовые рынки. Если, конечно, вновь не произойдет каких-либо экстраординарных событий глобального масштаба.

Примечательно, что лидер КНР Си Цзиньпин в минувший понедельник на ежегодном Боаоском азиатском форуме сообщил, что его страна взяла курс на дальнейшую либерализацию экономики. Си Цзиньпин пообещал упростить зарубежным компаниям доступ к финансовому и производственному секторам экономики Китая. Участники рынка с энтузиазмом восприняли его примирительный тон, посчитав, что Китай может пойти на уступки в торговом конфликте с США, а президент США Дональд Трамп поблагодарил его за «теплые слова».

 Таким образом, пока основные американские фондовые индексы торгуются выше указанных нами уровней поддержки (2605.0 для S&P500, для DJIA – 23650.0, для NASDAQ100 – 6345.0), сохраняется долгосрочный бычий тренд.