Владимир Базаренко

Фундаментальный обзор на 7 сентября

 
 

Здравствуйте!

На прошедшей недели самыми важными событиями стали решение ЕЦБ по ставкам с последующей пресс-конференцией Марио Драги и данные по рынку труда США. Начнём по порядку.

 

ЕЦБ готов продолжать стимулирование

Как известно, 3 сентября состоялось очередное заседание Европейского Центробанка, по итогам которого ключевая процентная ставка сохранилась на уровне 0.05% годовых. Ставка по депозитам также осталась на прежнем отрицательном уровне минус 0.2%. Маржинальная ставка тоже не претерпела изменений и была сохранена на уровне 0.3%.

Данное решение совпало с прогнозами и было вполне ожидаемым, поэтому не оказала на динамику евро ровным счётом никакого влияния.

Как и предполагалось, всё внимание участников рынка было обращено на пресс-конференцию Марио Драги, и не напрасно. Как стало известно из выступления монетарного чиновника, ЕЦБ ухудшил прогнозы для экономики региона. В частности, на фоне падения цен на нефть и некоторого укрепления единой европейской валюты в сторону понижения на это год пересмотрены прогнозы по инфляции с 0.3% до 0.1%. Прогноз по росту потребительских цен на 2016 год также снижен до 1.1% при ранее ожидаемых 1.5%. В 2017 году потребительские цены в зоне евро по мнению регулятора снизятся до 1.7%, хотя ранее прогнозировалась цифра 1.8%.

По мнению Драги, в ближайшие месяцы возможна даже отрицательная инфляция, однако этот процесс будет недолгим.

Далее было отмечено, что для экономического роста и ускорения инфляции к целевому уровню 2% важен приемлемый для решения этих задач курс единой европейской валюты, хотя тут же было отмечено, что регулирование курса евро не является задачей ЕЦБ. Ну, здесь, как сказать, если понадобится, ещё как будут регулировать!

Прогноз по росту ВВП для еврозоны также ухудшен, и теперь увеличение внутреннего валового продукта ожидается на 1.4%, в то время, как ранее указывалось 1.5%.

Ещё одним значимым событие стало увеличение лимита покупки бумаг одного года выпуска с 25% до 33%, что было воспринято рынками, как дополнительные меры по усилению стимулирования экономики зоны евро.

Также Марио Драги снова напомнил, что ЕЦБ, в случае необходимости, готов использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты для того, чтобы оживить экономический рост и разогнать инфляцию до целевого уровня в 2%.

Программа покупки активов будет продолжена до сентября 2016 года, а в случае необходимости QE будет продолжена до достижения поставленных целей, в первую очередь инфляционных.

Отмечая положительные моменты, Драги в очередной раз подчеркнул, что запущенная весной программа количественного смягчения оказывает позитивное влияние на финансовую систему еврозоны. Кроме этого чиновник считает положительным моментом увеличение объёмов кредитования и снижение стоимости заимствований.

Говоря о ситуации в мировой экономике Драги отметил ухудшение условий для роста экономик некоторых развивающихся стран, и выразил сомнение в том, что в ближайшее время ситуация кардинально изменится к лучшему.

На фоне комментариев главы ЕЦБ единая европейская валюта снизилась, практически по всему спектру рынка, что явилось вполне закономерным итогом выступления Марио Драги.

 

Итоги Nonfarm Payrolls

Ну что же, в минувшую пятницу вышли последние перед сентябрьским заседанием ФРС данные по рынку труда США и оказались они достаточно противоречивыми. Число созданных рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики (Nonfarm Payrolls) не оправдало прогнозы в 220 тысяч. В августе американская экономика создала всего лишь 173 тысячи новых рабочих мест, что ниже ключевого значения в 200 тысяч. Однако показатель за прошлый месяц был пересмотрен в сторону повышения с 215 до 245 тысяч, что является позитивным сигналом. Стоит заметить, что в последние годы августовские нонфармы не отличались хорошими цифрами и были традиционно слабыми. Например, год назад Payrolls в августе вышли ещё хуже и при тех же ожиданиях в 220тысяч составили всего 142 тысячи. А вот уровень безработицы, который снизился сразу на 0.2% и составил в августе 5.1%, при ожиданиях 5.2%, безусловно порадовал инвесторов. Возможно, именно этот фактор станет решающим или одним из ключевых при принятии руководителями ФРС решения по ставке. Также стоит обратить внимание на рост заработных плат с 0.2% в июле до 0.3% в августе, что превысило прогнозы, которые сводились к сохранению роста заработных плат на уровне 0.2%. Напомню, что данный показатель указывает на потенциальный рост инфляции, и в преддверии заседания ФРС тоже может повлиять на решение повысить ставку. Кстати, средняя продолжительность рабочей недели также увеличилась и составила 34.6 часов по сравнению с последним пересмотренным значением 34.5 и аналогичным прогнозом.

Таким образом, при всей противоречивости данных по рынку труда США, позитивных моментов всё-таки больше, что не могло не сказаться на ценовой динамике американского доллара, который укрепился по отношению ко всем основным конкурентам за исключением, разве что, японской иены.

Но какое решение по ставке и кредитам примут руководители ФРС на ближайшем заседании 16-17 сентября? Пока этот вопрос по-прежнему остаётся открытым. С одной стороны, укрепление американской экономики, в целом, не вызывает сомнений, однако отдельные моменты заставляют задуматься. Не раз отмечалось, что для пущей уверенности в повышении ставки в сентябре, Федрезерв хотел бы видеть увеличение рабочих мест в июле и августе, как минимум на 200 тысяч, а то и более. В этой связи нельзя считать, что данные по нонфармы за август отвечают ожиданиям Федеральной резервной системы. К негативным моментам для принятия решения о повышении ставки на ближайшем сентябрьском заседании можно отнести высокую волатильность на мировых финансовых площадках. Не стоит забывать и о проблемах китайской экономики, которая, на минуточку, является второй экономикой мира после США. В условиях всеобщей глобализации эти факторы могут отразиться на американской экономике и не факт, что ФРС не захочет взять паузу ещё на несколько месяцев. К тому же беспокоит руководителей ФРС и чрезмерное укрепление американского доллара, а в том, что при повышении ставки оно произойдёт, сомнений мало. Вот и выходит, что вопрос об увеличении процентной ставки в США остаётся в подвешенном состоянии, которое сохранится вплоть до объявления итогов заседания. Ранее неоднократно предполагал, что американский ЦБ останется верным себе, вновь возьмёт паузу и не будет форсировать события, а недавняя волатильность и обвал фондовых рынков ещё больше убеждают в том, что в сентябре ставка увеличена не будет. Однако, это всего лишь прогноз и не более того. Естественно, окончательное решение буду принимать руководители ФРС на своём заседании 16-17 сентября.

 

 Теперь о том, что интересного и важного нас ждёт на этой неделе.

После негативных моментов в экономике КНР, инвесторов заинтересует китайская статистика. Данные по инфляции, торговому балансу и целый ряд других показателей, которые будут публиковаться в течении всей недели, наверняка привлекут внимание участников рынка и повлияют на их отношение к риску. Из других важных событий этой недели можно выделить решения по ставкам Банка Канады, Резервного Банка Новой Зеландии и Банка Англии, а также данные по рынку труда в Австралии.